正文目錄
序章
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與半導(dǎo)體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（1）全球制造業(yè)下行壓力較大，波動較大
（2）電子信息制造業(yè)態(tài)勢穩(wěn)定，出口回落
（3）終端應(yīng)用需求延續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)有改善
2、半導(dǎo)體市場分析
（1）半導(dǎo)體產(chǎn)銷保持強(qiáng)勁，中美仍是核心
（2）半導(dǎo)體貿(mào)易相對穩(wěn)定，出口保持強(qiáng)勁
（3）半導(dǎo)體指數(shù)波動上升，關(guān)稅沖擊較大
3、芯片交期及價格分析
（1）交期及價格趨勢
（2）供應(yīng)商交期匯總
4、廠商訂單及庫存分析
二、半導(dǎo)體供應(yīng)鏈
1、半導(dǎo)體上游廠商
（1）設(shè)備/硅晶圓：設(shè)備國產(chǎn)化加速，材料景氣度上升
（2）原廠：利潤回升動，存儲和邏輯驅(qū)動明顯
（3）晶圓代工：利潤觸底回升，成熟制程復(fù)蘇
（4）封裝測試：訂單回升，先進(jìn)封測占比上升
2、分銷商：利潤上漲，終端客戶庫存去化結(jié)束
3、系統(tǒng)集成：汽車延續(xù)疲軟，AI相關(guān)增長強(qiáng)勁
4、終端應(yīng)用
（1）消費電子：延續(xù)弱勢復(fù)蘇
（2）新能源汽車：競爭惡化下降幅明顯
（3）工控：需求有所回升
（4）光伏：有望觸底回升
（5）儲能：訂單穩(wěn)定且預(yù)期樂觀
（6）數(shù)據(jù)中心：中國市場供應(yīng)鏈訂單強(qiáng)勁
（7）通信：關(guān)注光模塊及eSIM對供應(yīng)鏈影響
（8）醫(yī)療器械：頭部廠商加速中國本土化布局
三、分銷與采購機(jī)遇及風(fēng)險
1、機(jī)遇
2、風(fēng)險
四、小結(jié)
免責(zé)聲明
序章
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與半導(dǎo)體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（1）全球制造業(yè)下行壓力較大，波動較大
2025Q2，全球制造業(yè)處于收縮區(qū)間，面臨較大下行壓力。在美國加征關(guān)稅政策走向不明朗和地緣政治沖突持續(xù)存在的影響下，除美國外各國波動相對較大。根據(jù)世界銀行最新預(yù)測，今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從1月2.7%下調(diào)至2.3%，不確定因素仍存。
圖表 1：2025Q2全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI
資料來源：國家統(tǒng)計局、芯八哥整理
（2）電子信息制造業(yè)態(tài)勢穩(wěn)定，出口回落
2025年1-5月，中國電子信息制造業(yè)生產(chǎn)增長較快，出口增速放緩明顯，效益穩(wěn)步改善，投資增速回落，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢良好。
圖表 2：最新中國電子信息制造業(yè)運行情況
資料來源：工信部
（3）終端應(yīng)用需求延續(xù)復(fù)蘇，工業(yè)有改善
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)中心延續(xù)強(qiáng)勁，消費電子和醫(yī)療器械相對穩(wěn)定，汽車有所下降，工業(yè)和新能源改善明顯。
從營收增速看，數(shù)據(jù)中心最為強(qiáng)勁，工業(yè)市場回升顯著。
圖表 3：最新各終端應(yīng)用廠商平均營收增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
凈利潤方面，數(shù)據(jù)中心、消費電子相對穩(wěn)定，工控利潤回升，新能源持續(xù)承壓。
圖表 4：最新各終端應(yīng)用廠商平均凈利潤增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
庫存走勢看，各終端市場庫存波動明顯，新能源上升幅度最大。
圖表 5：最新各終端應(yīng)用廠商平均庫存走勢
資料來源：Wind、芯八哥整理
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